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维稳经济发展推进企业减负,货币政策再松口

官网| 2018-12-08 阅读 24

12月19日至21日,中央经济工作会议在北京举行。习近平在会上发表重要讲话,总结2018年经济工作,分析当前经济形势,部署2019年经济工作。会议强调在充分肯定成绩的同时,要看到经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力。

 

为更好的应对经济形势的变化,会议指出,宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需求;积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模;稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制,提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

 

不难发现,大的方向依旧没有改变,稳定经济增长还需从焕发实体经济活力入手。不过,今年中央经济工作会议对货币政策的表述有了一些变化,“稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕”明确表达了中央政府对货币供给的态度。确实,在强监管和稳杠杆持续推进的情况下,市场流动行性趋紧,及时适度调整相关政策,保持市场流动性合理充裕是合理的,加大金融对实体经济的支持是非常必要的。

 

不过,政策调整并不意味着渠道通畅,可以看到,即使是上半年央行采用降准和MLF操作也并没有显著缓解市场信贷紧缩的状况,中小微企业融资难融资贵依然存在,这意味着市场融资实际上在传导机制方面问题很大,一方面,货币政策释放的资金仅是流入了银行系统,并不代表着流向实体经济,而在经济下行环境中,商业银行,特别是国有大型商业银行风险规避意识加强,导致新增流动资金并不会输出到中小企业中去,而仅是维持大型国有、民营企业成长,这其中不乏有国有僵尸企业的存在;另一方面,货币政策的利率传导机制阻塞,市场利率很难像债券与货币利率一样敏感,从而并未带来企业净资产的上升、提升企业的融资能力。

 

因此,会议实际上是从两方面给明年货币政策提出了规划,一是对政策松紧程度的规划,二是对政策真实效用的规划,真正让实体经济受益于松紧适度的货币政策。当然,对于实体经济发展政策是一方面,市场同样重要,会议明确指出下一阶段,要提高直接融资比例。

 

其实,当前信用紧缩格局的出现,本质上是现存融资渠道不完善的体现。由于我国资本市场仍需完善,企业的融资选择基本还是限于银行等金融机构,囿于当今银行寡头现状,解决融资难问题最佳办法应是寻求更加多元的市场化发展,多元化的市场发展既包括民营和外资银行的发展又包括直接融资渠道的拓展,如此双管齐下,才能推进资本市场改革开放。

 

目前的当务之急便是后者。总体来看,直接融资既降低了中介成本和交易费用,又加强了信息披露和公司监管,较间接融资效率更高。因此提高直接融资比例也一定程度上暗含对社会征信体系建设的迫切要求。 


总之,在政府持续推进企业减负,加大对实体经济,特别是民营中小企业关注的同时,与之相配的货币政策将会成为下一年度的政策落脚点。当然,政府不能始终主导经济的发展,政策助力同时逐步激发市场能动性才是最理想的结果。

 

盘和林(财经评论人)  编辑 陈莉 梁缘 校对 李立军

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